2021年以来A股IPO信披成本近24亿，首发信披成本接近法律成本

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导语：2021年以来A股一级市场行情火热，带动承销保荐、信披等发行业务的火热，A股550多家新增上市公司的首发信披成本23.7亿元，接近首发法律成本。

2021年以来A股IPO信披总费用高达23.7亿元

首发信披成本接近法律成本

2021年是A股IPO大年，在注册制加快实施、中概股回A的推动下，IPO数量和募资规模均创历史新高，“三中”、海通代表的头部券商投行业务也取得喜人业绩。除承销保荐外，审计、法律工作也意义重大，特别是注册制对压实中介机构的责任提出了更高要求。在发行成本中还有一项重要支出——那就是首发信披费用。

据Wind的不完全统计，2021年至今，A股新增557家上市公司，首发信披费用总和高达23.73亿元！！这是一个什么概念？直观对比，这550多家上市公司的首发审计费用总和50.56亿元，首发法律费用总和27.90亿元。换言之，对有意上市的企业来说，信披成本≈法律成本。

进一步细看，据Wind统计，这550多家新上市的公司中，有218家公司的首发信披成本甚至高于首发法律成本，其中中铁特货(001213.SZ)的首发信披费用高达448万元，是首发法律费用(62.26万元)的13倍多！！！



来源:中铁特货IPO《上市公告书》

当然，这样对比不太准确。不少上市公司的首发信披业务，往往是一次签数年合同。另外信披媒体还需要大量版面、人力、并时刻对接交易所和券商等机构，并承担了部分的路演工作。

去年来新上市公司信披成本平均426万元

平均来看，2021年以来A股新上市公司的IPO信披成本为426万元。纵向对比，据Wind，2020年A股437家新上市公司的IPO信披总成本为19.24亿元，均值440万元。可见IPO的信披成本基本维持稳定。


2021年以来A股新上市的企业中，IPO信披成本最高的40家(数据来源:Wind)

传统的“四大报”格局下，《中国证券报》是企业IPO及上市后的信披必选项；《证券时报》拿下的信披业务单数居于第二，2021年以来新上市的550多家A股公司中，有409家也把《证券时报》作为信披出口；其中又有大约350家公司选择《上海证券报》作为信披媒体；《证券日报》较弱势，不到一半的企业选择其作为IPO及上市后的信披媒体(注:Wind的统计不完整，实际的企业数量应多于上述数字)。

从2020年9月起，《经济参考报》也成为信披媒体之一。新华社也成为信披市场的大赢家：7张证券信披牌照中，新华社手握3张。不过一年多来，《经济参考报》的信披承做数量并不多。wind显示，去年至今A股新上市的550多家公司中，选择《经济参考报》作为信披媒体的160余家。

也有极个别公司仅选择一家信披合作机构——电气风电(688660.SH)就只指定《中国证券报》为上市后的唯一信披媒体。

中国移动IPO信披支出647万元

北交所公司信披成本普遍低于10万

在上面550多家新上市公司中，有120多家公司的信披成本超过500万元。其中，雷尔伟(301016.SZ)的首发信披成本最高，为792万元，远高于法律(359万元)费用；行动教育(605098.SH)的首发信披费用也高达770万元，接近首发法律费用的2.5倍。

一般来说，IPO规模越大，那么发行成本也越高，不过也不尽然。比如近十年A股最大的IPO项目——中国移动，首发信披费用为647万元，低于雷尔伟、行动教育、仕净科技等十多家公司。

需要特别说明一下，北交所上市公司由于和新三板的继承关系等因素，因此信披成本通常都很低，譬如北交所注册制第一股——威博液压(871245.BJ)的首发信披成本低于5万元，相比之下其承销保荐费用则高达873万元、审计费用为225万元。

近两年，证监部门、交易所也多次推动降低上市公司的硬性运营成本：2020年8月，上交所修订了《上市公司定期报告业务指南》，把定期报告编制和披露有关的规则要求和注意事项集中在一个指南中，切实减小了企业的信披负担；去年5月，证监会也对《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号—年度报告的内容与格式》等信披规则作了修订，简化了定期报告正文的披露内容、降低信披成本。

如今以信披为核心的注册制加快推进，对压实中介机构责任提出了更高要求。而且近期多家知名券商的投行人士也接连被罚。须知在IPO各项成本中，承销保荐占了大头。如何优化发行机制，降低IPO成本，使承销保荐工作、信披工作在降成本Vs提质量中取得最优解，也考验着相关方面的智慧。