【香港IPO上市实务手册】第五部分 实务分析-27、港股上市公司保壳流程及核心要点

Stubborn

27、港股上市公司保壳流程及核心要点

在香港联合交易所（HKEX）上市的公司若面临退市风险（即“保壳”），通常是指公司因未能满足《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（简称《上市规则》）中的持续上市条件，而可能被启动除牌程序。为了“保壳”，上市公司需要采取一系列措施以满足上市规则要求，避免被联交所取消上市地位。

以下为港股上市公司保壳的主要流程及核心要点：

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一、港股上市公司被除牌的主要原因

根据《上市规则》，上市公司可能因以下主要原因面临除牌风险：

1. 财务资格不足（主板与GEM各有规定）

• 主板（Main Board）：
  
  
  • 连续停牌18个月（主板发行人）或12个月（GEM发行人），联交所可将其除牌；
  • 若上市公司未能维持《上市规则》第13.24条规定的“足够业务运作或资产”（即“壳股”常见被挑战的点）；
  • 连续多年亏损、收入过低、无实质业务运营等；
  • 审计报告出现“无法表示意见”或“否定意见”；
  • 未能按时刊发财务报告（如年报、中报）。
    
    
• 第13.24条（关键）：发行人须有足够的业务运作，或拥有相当价值的有形资产/无形资产，以证明其证券具有投资价值。若联交所认为公司只是“空壳”，可能启动除牌程序。
  
  

2. 长期停牌

• 若公司未能在限定时间内（一般停牌后短期内）复牌，联交所将启动除牌程序。
  
  

3. 未能遵守上市规则

• 包括但不限于：未按时披露信息、公司治理严重缺失、违规行为等。
  
  

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二、保壳的核心目标

保壳的核心目标是让上市公司满足联交所的持续上市条件，避免触发除牌机制，主要围绕以下几个方面展开：

• 满足第13.24条：具备足够业务运作或资产
• 恢复/维持正常财务表现（收入、利润、资产等）
• 及时刊发财务报告（年报、中报等）
• 解决导致停牌的问题，争取复牌
• 避免长期停牌或多次连续停牌
  
  

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三、保壳常见流程与操作方式1. 识别风险，提前预警

• 上市公司需密切关注自身是否触及以下“危险信号”：
  
  
  • 连续亏损多年；
  • 收入过低（如低于某个市场认知的“壳股”门槛）；
  • 无实际经营业务或业务极度萎缩；
  • 被审计师出具保留/否定意见；
  • 股价长期低于1港元，市值偏低；
  • 面临联交所查询或警告。